试分析债券折价发行时，为什么会出现市场利率高于票面利率？

1. 试分析债券折价发行时，为什么会出现市场利率高于票面利率？

一、票面利率低，大家都不愿意买，需求很少，价格就降下来了。
二、当价格降低到一定程度的时候，由于投资者买此债券花的成本减少了，而到期收益不变，相当于实际得到的收益率提高了。
这就是折价发行的原因了，简单地说，折价是为了将票面利率拉近到市场利率，以满足投资者对市场收益率的需求，这是一个市场化的结果。
债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率，是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准。
债券票面利率的确定主要受到银行利率、发行者的资信状况、偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响。 
债券的发行价格，是指债券原始投资者购入债券时应支付的市场价格，它与债券的面值可能一致也可能不一致。
理论上，债券发行价格是债券的面值和要支付的年利息按发行当时的市场利率折现所得到的现值。 
由此可见，票面利率和市场利率的关系影响到债券的发行价格。当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值；当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行；反之，当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。其实由债券的定价就可以看到，其价格是将债券有效期内所有的现金流进行贴现（即每一笔现金收入的即期价值），包括每期的息票收入和到期时归还的本金（面值），将每一笔贴现值相加就是债券的即期价值了。 公式P=[c/(1+r)] + [c/(1+r)(1+r)]... + [c/(1+r)...(1+r)] + [F/(1+r)...(1+r)] 其中r就是市场利率，它变大了，p就会变少，所以就要折价发行。

2. 当市场利率()票面利率时，债券发行人以()面值的价格溢价发售债券。

D
以高于面值的价格发售的债券称作溢价债券；以低于面值的价格发售的债券称作折价债券，以面值发行的债券称作平价债券。当市场利率低于票面利率时，债券投资者将获得比市场高的收益率，因此需要付出高于面值的价格来购买债券。因此正确答案为D。

3. 溢价发行债券时,市场利率()。 a 低于债券的票面利率 b 高于债券的票面利率 c

B
  当债券票面利率等于市场利率时，债券发行价格等于面值；当债券票面利率低于市场利率时，企业仍以面值发行就不能吸引投资者，故一般要折价发行；反之，当债券票面利率高于市场利率时，企业仍以面值发行就会增加发行成本，故一般要溢价发行。

4. 影响债券发行价格的因素有（） 此题为多选

　决定债券发行价格的基本因素如下： 
　　1、债券面额 
　　债券面值即债券市面上标出的金额，企业可根据不同认购者的需要，使债券面值多样化，既有大额面值，也有小额面值。 
　　2、票面利率 
　　票面利率可分为固定利率和浮动利率两种。一般地，企业应根据自身资信情况、公司承受能力、利率变化趋势、债券期限的长短等决定选择何种利率形式与利率的高低。 
　　3、市场利率 
　　市场利率是衡量债券票面利率高低的参照系，也是决定债券价格按面值发行还是溢价或折价发行的决定因素。 
　　4、债券期限 
　　期限越长，债权人的风险越大，其所要求的利息报酬就越高，其发行价格就可能较低。
 
所以是        ABCD

5. 若债券的票面利率低于市场利率，则应该（）A溢价发行B折价发行C平价发行D以上都不对

答案是B，由于债券一般是固定票面利率发行的，且债券的面值也是固定，故此债券的价格与市场利率成反比的，当债券的票面利率低于市场利率就会折价发行，等于时就是平价发行，高于时就是溢价发行。

6. 企业债券折价发行意味着其实际利率低于票面利率。这句话是对还是错？

这句话是错的。
企业债券的价格受到供求关系的影响。当实际利率，也即市场利率低于票面利率时，比如市场利率为5%，而企业债的票面利率为7%。此时投资者更倾向于购买企业债，这样就会推高企业债的价格，此时企业债就会按照票面利率平价发行，甚至超过票面利率溢价发行。
相反，如果市场利率高于票面利率，比如市场利率为5%，而企业债的票面利率为3%时，投资者通过其它的投资方式，比如银行存款，一样能够获得同等的收益因此便不会购买企业债。此时，企业债券只能通过折价发行的方式来吸引投资者。

7. 企业债券折价发行意味着其实际利率低于票面利率.这句话是对还是错

这句话是错的。
企业债券的价格受到供求关系的影响。当实际利率，也即市场利率低于票面利率时，比如市场利率为5%，而企业债的票面利率为7%。此时投资者更倾向于购买企业债，这样就会推高企业债的价格，此时企业债就会按照票面利率平价发行，甚至超过票面利率溢价发行。
相反，如果市场利率高于票面利率，比如市场利率为5%，而企业债的票面利率为3%时，投资者通过其它的投资方式，比如银行存款，一样能够获得同等的收益因此便不会购买企业债。此时，企业债券只能通过折价发行的方式来吸引投资者。

8. 企业债券折价发行意味着其实际利率低于票面利率。这句话是对还是错

企业债券折价发行意味着其实际利率低于票面利率。这句话是错误的。企业债券的价格受到供求关系的影响，当实际利率高于票面利率时，才需要折价发行。

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