结构化金融产品的介绍

1. 结构化金融产品的介绍

《结构化金融产品》是2005年上海财经大学出版社出版的图书，作者刘莉亚、邵斌。该书详细介绍了欧美金融市场上一类新型金融产品。作为教材，该书分别对利率联动型产品、股权联动型产品、外汇联动型产品、信用联动型产品以及商品联动型产品进行了深入系统的阐述。

2. 结构性金融产品的介绍

结构性金融产品是指将固定收益证券的特征与衍生产品特征相结合的一类新型金融产品。

3. 结构性金融产品的产品概述

结构性产品（structured product），又称结构性票据（structured notes）、联动债券、合成债券等，Das(2001)把此产品定义为由固定收益证券和衍生合约结合而成的产品。其中的衍生合约包括远期合约、期权合约、互换合约，衍生合约的标的资产包括外汇、利率、股价（股指）、商品（指数）、信用等。因此，结构性产品是隐含衍生金融产品的证券，常见的产品形式包括股价联动债券、信用联动债券、结构性存款、投资联接保单、商品联动债券、奇异期权嵌入债券等。有资本保障的产品(Capital protection products)。该品种具有有限下跌风险、无限上升回报的属性。通常由短期资本市场工具提供资本保障，由附加的买入认购期权提供回报，亏损只限于所购买的期权成本(期权金)。比如，与一揽子股票挂钩的本金保障存款，假定收益与红筹股中恒生指标股未来3个月的表现挂钩，如果未来3个月这些股票表现良好，存款人获得较高收益，如果未来3个月这些股票表现不佳甚至下跌，存款人获得本金收益。加强回报率的产品(Yield enhancement products)。与有资本保障的产品相反，该品种具有无限下跌风险、有限上升回报的属性。通常由短期资本市场工具提供资本保障(如零息投资工具)，并卖出期权获得额外的期权金收益。证明书形式的产品(Certificate products)，直接反映资产价格的改变，对冲值(Delta)等于1的产品，没有杠杆效应。该品种具有无限下跌风险(但限于投资本金)、无限上升回报的属性。比如与一篮子海外股票表现挂钩的证明书工具。有杠杆效应的产品(Leverage products)，上升的回报可能是投资本金的倍数，该品种具有无限下跌风险(但限于投资本金)。比如投资单独的卖出或买入期权。

4. 结构化金融产品的主要内容

该书详细介绍了欧美金融市场上一类新型金融产品，即把固定收益证券与衍生产品的特征相结合，以使投资者在不断变化的市场环境下规避风险并获取最大回报的一类产品。随着我国金融体系的日益健全，以及市场参与者投资意识与风险规避意识的逐渐加强，现代结构化金融产品必将成为国内投资者广泛青睐的投资工具。

5. 结构性金融产品的特点

1．以场外交易为主2．传统金融工具与衍生工具相结合3．灵活性强

6. 结构化金融衍生产品的相关信息

结构化产品是银行及证券公司理财业务的重要发展方向，随着外资银行大量进入国内市场，国内结构化产品的发行也增长迅速，目前结构化产品主要是针对外币的，发行机构利用境外投资工具多、风险对冲机制完善的优点，推出多种结构化产品，得到了市场青睐。在产品结构方面，向投资者出售以本金保护型产品为主，挂钩标的除传统的利率和汇率外，还有股票指数。过往国内银行的人民币理财业务由于投资范围较窄，主要是债券、央行票据、存款等，收益率较低，对投资者吸引力不大。近来国内银行将外币结构化产品的设计模式运用于人民币理财已渐成趋势，各行已推出多项人民币理财业务，如最近光大银行推出的人民币理财A计划，就包含了与原油期货挂钩的产品。结构化产品在国内有广阔的发展前景。截至2006年2月底，国内共有15.12万亿元的居民储蓄存款，存差约9万亿元人民币。金融市场存在的突出问题是可供居民的投资品种太少，直接融资市场规模偏小，股票市场的流通市值只有约1.16万亿元，尽管居民储蓄存款利率很低，但在没有更好的选择的情况下，他们只能选择存款。如果假定市场上投资者大部分是风险厌恶型，则风险越大的投资产品，市场需求量越小，结构化产品可以在风险介于股票和定期存款之间构造出多种类型的投资品种，它的市场规模理论上应大于股票市场，小于银行存款余额，也就是说这个市场的潜在规模将在1.16万亿元至15.12万亿元之间。从外币结构化产品在国内销售火爆可以看出，结构化产品在国内有相当大的需求。国内应加快结构化产品的发展步伐。发展结构化产品首先可以增加投资品种，活跃市场，拓宽国内居民的投资渠道，缓解居民投资过于集中于银行存款的问题；第二可以拓展证券公司和银行的业务范围，强化银行和证券公司的竞争能力和盈利水平；第三可以让国内投资者熟悉各种金融创新产品，为在国内广泛开展衍生产品业务打下基础。但是，结构化产品对于国内大多数人来说还比较陌生，国内相关机构对该产品认识仍然停留在低水平，对结构化产品的设计原理、定价方法以及风险对冲缺乏研究。在面临着外资银行竞争的情况下，国内券商、银行等相关金融机构有必要加强对结构化产品的研究和实务操作。在国内银行结构化产品发展迅速之时，主管部门要积极引导创新类券商试点发行结构化产品，扩大证券市场的参与基础，满足投资者更多方面的需要。而对证券交易所而言，可以借鉴香港联交所的股票挂钩票据，推出一些上市交易的结构化产品。

7. 结构化金融衍生产品的介绍

structural derivative financial products目前最为流行的结构化金融衍生产品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上市交易的各类结构化票据。结构化金融衍生产品的类别：1．按联结的基础产品分类，可分为股权联结型产品（其收益与单只股票、股票组合或股票价格指数相联系）、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品等种类；2．按收益保障性分类，可分为收益保证性和非收益保证型两大类，其中前者又可进一步细分为保本型和保证最低收益型产品；3．按发行方式分类，可分为公开募集的结构化产品与私募结构化产品，前者通常可以在交易所交易。目前，美国证券交易所（AMEX）有数千种结构化产品上市交易；我国香港交易所也推出了结构性产品；4．按嵌入式衍生产品分类。结构化金融产品通常会内嵌一个或一个以上的衍生产品，它们有些是以合约规定条款（如提前终止条款）形式出现的；也有些嵌入式衍生产品并无显性的表达，必须通过细致分析方可分解出相应衍生产品。按照嵌入式衍生产品的属性不同，可以分为基于互换的结构化产品、基于期权的结构化产品等类别。目前最为流行的结构化金融衍生品主要是由商业银行开发的各类结构化理财产品以及在交易所市场上可上市交易的各类结构化票据，它们通常与某种金融价格相联系，其投资收益随该价格的变化而变化。